《星岛》记者 曹安浔 广州报谈
6月16日，好意思的集团发布公告称，拟将旗下物流板块安得智联分拆并赴港交所孤独上市。而在稍早时辰，安得智联也更新了这次赴港上市的招股书。
名义上，这次分拆是好意思的集团加码B端产业的象征性布局，当今安得智联做事范围已从传统的家电领域扩展至汽车汽配、新能源、快消、家居等多个行业，成为国内头部智能物流决策做事商；但剥开亮眼的纸面数据，市集对安得智联孤独议论智力的质疑恒久未能磨灭；更深档次来讲，这场IPO更像是好意思的从家电企业向环球科技集团转型的一次压力测试。
绕不开的好意思的
招股书信息清楚，2023至2025年，安得智联营收范畴不断延伸，鉴别为162.24亿元、186.63亿元、214.52亿元，2025年同比增长14.9%，三年复合增速为15%。
归母净利润也同步逐年抬升，从2023年的2.88亿元增至2025年的4.49亿元；但总体毛利率由2024年的7.3%着落至2025年的7.1%。
市集对本次IPO气派偏严慎，中枢身分围聚在安得智联的议论孤独性方面。
行为好意思的集团旗下物流板块的承载主体，好意思的毫无疑问是安得智联最大的客户及关节政策和谐伙伴。2023年至2025年，安得智联自好意思的集团产生的收入鉴别为59.38亿元、76.75亿元及85.01亿元，鉴别占总收入的约36.6%、41.1%及39.6%。
不仅如斯，铁心临了骨子可行日历，好意思的集团通过全资子公司好意思的智联持有安得智联52.94%的股权。而好意思的集团背后的何享健家眷已控股9家上市公司，若安得智联IPO奏效，将是其获利的第10家上市公司。
有投资者示意，物流行业自身是典型的“薄利多销”生意，靠的是范畴效应和细巧化不断，安得智联的上风很猛经由上来自好意思的集团里面的业务相沿。一朝孤独上市，外部客户能否采纳其价钱和做事标准，是成本市集最大的疑问。
这并非好意思的初次尝试让物流板块孤独上市。早在2009年，彼时的“安得物流”就曾谋求孤独上市，但由于与大股东存在诸多干系往复，安得物流的IPO央求并未取得通过；2023年7月，好意思的集团布告运行分拆安得智联上市的前期筹备职责，那时的上市见识为深交所；2025年4月，好意思的基于安得智联的政策定位与业务发展盘算，最终遴荐转战港交所。
安得智联的中枢不断团队也有着真切的“好意思的系”烙迹，其实施董事、董事长兼总裁梁鹏飞现年48岁，丝瓜app色版网站观看于2019年7月加入安得智联，负责集团的举座政策盘算、业务发展及不断。
在加入安得智联之前，梁鹏飞在好意思的集团任职约20年，足迹遍布好意思的集团智能家居、工业技巧及总裁办公室等，在市集营销、精益制造、供应链、东谈主力资源及业务改进等方面均有不断教学，并深度参与好意思的集团的业务改进，包括其“T+3”产销模式及全渠谈“一清点”业务改进。
转战安得智联后，陪同近三年营收增长，梁鹏飞的年薪也逐年增长。招股书清楚，2025年度，梁鹏飞推测年薪约931.7万元，同比增长6%。这一年薪涵盖薪酬、工资、花红及什物福利（包括退休金推敲供款）。
安得智联实施董事、财务总监、董事会布告兼联席公司布告马良曾经在好意思的集团任职逾10年，曾担任好意思的集团多个部门的财务不断负责东谈主及财务部部长，2025年度，马良年薪约297.1万元，同比增长24.4%。
此外，安得智联非实施董事刘啸、骆文辉和陈丽红均在好意思的集团效用8年至20年不等，安得智联累计9位董事中，锕锕锕锕锕锕～再深点+在线有5位为好意思的宿将。
对比国内其他物流企业高管平均薪酬水平，梁鹏飞等高管的薪资处于行业高位，而中枢不断层由母体输出的近况，也进一步加深了投资者对企业决策孤独性的费神。
很显着，关于冲刺港交所的安得智联而言，在成本市集上评释注解自身是具备自主竞争力的孤独物流科技做事商，将是其接下来职责的重中之重，但这条解脱“好意思的配套”标签的市集化谈路，注定充满鼎新的阵痛。
好意思的转型加快
连年来，国内家电行业已全面进入存量竞争周期，行业增长天花板不断收紧。一方面，地产行业下行负担家居家电配套需求，此前家电购置补贴等政策渐渐退出，市集内生增长能源不及；另一方面，小米等科技品牌纷繁切入赛谈，行业价钱竞争常态化，增长红利消退倒逼企业政策迭代。
好意思的集团董事长、总裁方洪波也在近期股东大会上示意：“家电产业附加值相对较低，为了走得更永久，企业要进行产业升级，作念高附加值的居品。”
也正因此，好意思的集团连年来举座加快转型，成本市集动作也密集落地，积极分拆旗下垂直业务孤独上市等于其中之一。有不雅点示意，通过拆分拨套业务单独对接成本市集，既能开释细分赛谈孤独估值、减少集团里面资金占用，也能为各板块开辟专属融资渠谈。
一边不断鼓吹分拆上市、作念大成本河山，另一边，好意思的也将AI行为业务转型的中枢捏手，让成本运作与技巧革命双线并行。
好意思的集团在本年3月初次在致股东信中说起AI，直言2025年迎来“AI技巧海潮前所未有的冲击”，并布告转型为“AI+”环球性科技集团，抛出改日三年累计超600亿元的前沿研发参加盘算，聚焦奢睿家居、智能制造、奢睿办公、产业数字化赋能四大场景落地AI范畴化期骗。
“好意思的要成为穿越周期的企业，就一定要发展‘第二弧线’业务。但‘第二弧线’要靠我方摸索，莫得东谈主告诉咱们谜底，摸索就意味着可能要‘交膏火’。”方洪波说谈。
6月10日，好意思的集团与阿里巴巴集团签署政策和谐左券，两边布告将共同探索“全屋智能+AI大模子+交易生态”的下一代业务样式，好意思的集团董事长兼总裁方洪波与阿里巴巴集团CEO吴泳铭、阿里云智能集团资深副总裁刘伟光、阿里千问奇迹部总裁吴嘉共同现身，足见各方对这次和谐的可爱经由。
微信也于近日精致盛开AI生态，为开发者提供接入微信AI生态的通谈，好意思的行为首批全屋智能内测企业，也完成了接入适配。
再加上此前好意思的在外洋发布“出海结伴东谈主推敲”、重叠市集对工业B端业务估值重估以及布告高额股东申诉政策等多厚利好驱动。好意思的集团股价在6月11日报收85.35元/股，创近五年新高。
从1968年顺德北滘分娩塑料瓶盖的小作坊起步，好意思的集团历经范畴化延伸、组织瘦身、环球化并购、数字化革命四轮关节转型，数次击退全行业恶性价钱战，抵触过地产下行、虚耗疲软带来的需求冲击。
如今乘着传统制造升级、大厂分拆成本化的行业海潮，集团左手持多重成本器具拓宽产业界限，右手大手笔参加研发，加码全屋智能、具身智能赛谈，试图在传统家电制造升级与东谈主工智能技巧的交叉地带完成新一轮政策跃迁。
但高速成本延伸背后，措置复杂度陡增、品牌孤独性逆境等风险也客不雅存在；而AI与制造场景深度交融之路，也面对参加产出比低、复合型东谈主才窒碍的履行镣铐。这场成本与AI双轮驱动的变革能否匡助好意思的穿越产业周期、竣事历久价值，仍需成本市集与产业实践历久历练。